2025년 4월 21–27일 주관 주간 경제(불확실성 속 요동치는 환율과 성장 전망)

이번 주(4월 21일~27일) 글로벌 경제는 미·중 무역갈등과 주요국 통화 가치 변동을 중심으로 전개되었습니다. 미국의 매파적인 통화정책 기조, 유럽연합의 관세 충격 우려, 일본 엔화의 변동성과 한국 원화의 약세, 그리고 예상치를 상회한 중국 성장률 등의 이슈가 복합적으로 작용했습니다. 이에 따라 환율이 큰 폭으로 움직였고, 각국의 경제 정책 대응과 향후 전망에도 영향을 미치고 있습니다. 아래에서는 미국, 유럽연합, 일본, 한국, 중국 순으로 이번 주 주요 경제 이벤트와 그 의미를 살펴보고, 환율 변동이 글로벌 성장에 미치는 영향을 분석한 후 차주 전망과 환율 예측을 제공합니다.

 

미국: 연준의 매파적 신호와 성장 둔화 우려

미국에서는 연방준비제도(Fed)의 통화정책 방향과 무역정책 이슈가 동시에 부각되었습니다. 제롬 파월 연준 의장은 4월 24일 경 발언에서 “금리 인하를 서두르지 않을 것”이라는 입장을 밝혔습니다​. 이는 인플레이션 억제를 위해 당분간 높은 금리 수준을 유지하겠다는 매파적 시각으로 해석되며, 해당 발언 이후 미 달러화가 강세를 보였습니다. 강달러의 영향으로 원화 등 일부 통화의 이전 날까지의 강세 흐름이 뒤집혀 원·달러 환율이 다시 상승(원화 가치 하락)하는 등 글로벌 외환시장에 즉각적인 영향을 주었습니다​.

 

한편 미국 경제 지표에는 둔화 조짐이 엿보이고 있습니다. 오는 4월 30일 발표될 1분기 국내총생산(GDP) 성장률은 연율 환산 0%대 초반에 그칠 것이라는 예상이 제기됩니다. 실제로 민간 예측모델 중 하나인 애틀란타 연준의 GDPNow는 미국 1분기 GDP 성장률이 -0.4%를 기록할 가능성을 시사했습니다. 이는 최근 수입 급증(특히 금 수입)이 성장률 계산에 부담을 주었기 때문으로 분석됩니다. 또한 3월 소비자물가 상승세도 둔화되어, 미국의 헤드라인 물가상승률은 연준 목표에 가까워지고 있습니다. 이러한 배경에서 시장에서는 연준이 이르면 6월부터 금리 인하로 선회할 수 있다는 기대가 커지고 있으며, 연준 금리선물 시장은 6월 금리 인하 가능성을 60% 이상으로 반영하고 있습니다.

 

무역 부문에서는 도널드 트럼프 미국 대통령의 공격적인 관세 정책이 지속되었습니다. 트럼프 행정부는 중국을 비롯한 주요 교역 대상국에 높은 관세 부과를 예고하며 압박 수위를 높였고, 이에 대한 대응으로 중국이 미국산 상품에 34% 관세 및 희귀금속 수출 제한으로 맞서는 등 무역전쟁이 격화되었습니다. 다만 이번 주 후반부에는 트럼프 대통령이 러시아 관련 이슈에 관심을 돌리면서 무역에 관한 새로운 위협 발언을 잠시 자제하자 시장은 안도하는 모습을 보이기도 했습니다. 주요 미국 소매업체들 역시 백악관에 관세 철회를 압박하고 나섰는데, 대형 유통기업들은 “지속적인 고율 관세로 매장 진열대가 곧 비게 될 것”이라며 경고했고​, 이는 트럼프 행정부의 관세 정책이 지나치게 나아가지 않도록 견제하는 요인으로 작용했습니다.

 

이처럼 미국에서는 한쪽으로는 연준의 긴축 기조 지속, 다른 한쪽으로는 무역정책 불확실성이 병존하면서 금융시장의 변동성이 높아지고 있습니다. 뉴욕 증시는 기술주 실적 발표를 앞두고 관망세를 보였고, 안전자산 선호로 미국 국채금리는 낮아지는 등 혼조 양상을 나타냈습니다. 전반적으로 강달러 기조가 유지되는 가운데, 향후 미국의 정책 변화 여부(연준의 태도 변화나 관세 완화 가능성)가 글로벌 경제 흐름을 좌우할 것으로 보입니다.

 

유럽연합: 관세 충격과 ECB의 완화적 대응

유럽연합(EU) 경제는 미국발 무역충격에 대한 우려가 깊어지는 한 주였습니다. 4월 초 트럼프 정부의 관세 부과 발표 이후 유럽중앙은행(ECB) 내부에서는 미·EU 무역전쟁이 유로존 성장률에 미칠 파장을 재평가하는 움직임이 있었습니다. ECB가 초기 분석한 “관세로 인한 성장률 0.5%p 감소” 전망은 지나치게 낙관적인 것으로 판명되었습니다​. 내부 보고에 따르면 “실제 트럼프 대통령이 단행한 관세 조치는 예상보다 훨씬 파괴적이며, 유로존 성장률을 1%p 이상 끌어내릴 수 있다”는 경고가 나왔습니다. 유로존 올해 성장률 예상치 자체가 약 1% 내외에 불과하다는 점을 고려하면, 이는 사실상 경기 정체 또는 침체 위험을 시사하는 것입니다. 이처럼 “한 세기 만에 최고 수준의 관세율”이라는 표현이 나올 정도로 거센 무역풍랑 속에, 유럽 경제전망은 급속히 어두워지고 있습니다. 실제로 국제통화기금(IMF)도 4월 세계경제전망(WEO)에서 글로벌 성장률 전망을 큰 폭으로 하향 조정하면서, 이러한 무역긴장 심화와 불확실성 증가를 주요 배경으로 지목했습니다​

 

유로존의 경기둔화와 금융시장 불안에 대응하여, ECB는 이달 적극적인 통화 완화 조치에 나섰습니다. 4월 17일 ECB 통화정책회의에서 정책금리를 0.25%p 인하하여 예치금리 기준 2.50% → 2.25%로 낮췄습니다​. 이는 1년도 안 되는 기간 동안 일곱 번째 연속 금리인하로, ECB 금리는 2022년 말 이후 최저 수준에 도달했습니다. 크리스틴 라가르드 ECB 총재는 회의 후 기자회견에서 “글로벌 무역갈등의 대폭 격화와 불확실성 증대로 유로존 수출이 위축되고 투자와 소비도 둔화될 것”이라며 향후 성장에 대한 하방 위험이 크게 늘었음을 강조했습니다​. 시장은 이를 추가 완화의 신호로 받아들여, 앞으로 수개월 내 두세 차례의 금리인하 가능성까지 가격에 반영하기 시작했습니다​.

 

금주 발표된 유럽 경제지표들은 이러한 우려와 정책 대응을 뒷받침했습니다. 유로존 4월 구매관리자지수(PMI) 예비치는 제조업 부진과 수요 위축을 나타냈고, 독일 등 주요국의 산업생산과 투자 심리가 악화된 것으로 나타났습니다. 에너지 가격 하락과 유로화 강세 등으로 물가상승률은 빠르게 둔화되고 있어, 유로존 헤드라인 인플레이션은 목표치에 수렴하고 핵심물가(Core CPI)도 안정되는 추세입니다​. 이러한 물가 안정은 ECB로 하여금 성장 부양에 집중할 여지를 주고 있습니다. 이번 주 ECB 부총재 루이스 데 긴도스 등 정책위원들은 잇따라 완화적 스탠스를 지지하는 발언을 내놓았으며, 금융시장의 혼란이 신용경로를 심각히 훼손하지는 않고 있다는 평가도 내놨습니다​. 즉, 현 단계에서는 추가 부양책(예컨대 자산매입 재개 등)까지는 검토하지 않고 정책 금리 조정만으로 대응을 이어가겠다는 것입니다.

 

요약하면, 유럽은 미·중 관세전쟁의 직격탄을 맞아 성장세가 급속히 둔화될 것으로 보이며, 이를 만회하기 위해 ECB가 통화완화 가속 페달을 밟는 국면입니다. 다가오는 4월 30일 발표될 유로존 1분기 GDP 속보치는 0%대의 낮은 성장을 시사할 가능성이 크고, 5월 초 예정된 4월 소비자물가(CPI) 지표도 목표 이하의 안정세를 재확인시켜줄 전망입니다. 관세 충격 완화와 경기부양을 위해 EU 집행위원회 차원의 재정정책 논의도 점차 힘을 얻고 있습니다. 향후 미·EU 간 무역협상의 추이에 따라 유럽 경제의 향방이 결정될 것이며, 당분간은 완만한 성장+낮은 물가 조합 속에 통화완화 기조가 유지될 것으로 예상됩니다.

 

일본: 엔화 가치 변동성과 BOJ의 신중한 스탠스

이번 주 일본 경제의 화두는 단연 엔화 가치의 향방이었습니다. 연초 이후 지속되던 엔화 약세 추세는 올 들어 반전되어, 최근 엔/달러 환율이 1달러당 140엔대 초반까지 내려오는 등 엔화가 강세를 보이고 있습니다. 실제로 트럼프 미 대통령의 재임 이후 미국이 일본의 환율정책에 압력을 가할 것이라는 예상이 커지면서, 1월부터 현재까지 엔화 가치는 약 9% 상승하였고 3월 말~4월 초 사이 엔/달러 환율 142엔 근방까지 오르기도 했습니다​. 이는 작년 7월 초 달러당 161.99엔으로 30년 만의 엔화 최저치를 기록했던 것과 대비되는 움직임으로, 불과 9개월 만에 상당한 폭으로 엔화가 절상된 셈입니다​. 엔화 강세의 원인으로는 미·일 무역협상에 대한 긴장과 안전자산 선호 심리가 꼽힙니다. 트럼프 대통령은 과거 일본이 엔화 약세를 통해 대미 무역흑자를 늘린다고 비판한 바 있고, 올해 들어 미국 재무부가 일본에 엔화 가치 부양(엔고 유도)을 요구할 수 있다는 관측이 제기되었습니다​. 이러한 정치적 압력 전망이 엔화 매수로 이어지면서 엔화가 강세를 띤 측면이 있습니다. 동시에 글로벌 금융시장의 불안이 커질 때 투자자들이 비교적 안전자산으로 간주되는 엔화를 매입하는 경향도 엔화 가치에 영향을 주었습니다.

 

다만 엔화의 변동성은 여전히 큰 상황입니다. 이번 주 후반 미국 달러가 강세를 보이는 국면에서는 엔화 가치가 다소 약세로 되돌아서는 모습도 나타났습니다. 미국 연준의 긴축 기조 지속으로 미-JP 국채금리 스프레드가 확대될 때는 엔/달러 환율이 상승(엔화 약세) 압력을 받기 때문입니다. 실제로 2024년 하반기 연준이 금리를 인하하는 동안에도, 미국 국채금리가 다시 반등하자 엔화가 약세로 돌아선 바 있습니다. 일본 재무성과 일본은행(BOJ) 당국자들은 엔화 급변동에 예의주시하고 있으나, 현재의 엔화 강세 수준을 인위적으로 제어하기 위한 “환율 목표” 설정이나 시장 개입 등은 논의하지 않고 있다고 밝혔습니다​. 일본 정부는 환율은 시장에 맡기는 것이 원칙이며 과도한 변동성은 바람직하지 않다는 G7 합의를 재확인하면서도, “최근 엔화 움직임이 과도한지에 대해서는 논의하지 않았다”고 선을 그었습니다. 이는 엔화 강세에 일정 부분 인내하겠다는 태도로, 수출기업 채산성 악화를 우려하여 엔화 추가 상승을 부추길 조치는 자제하려는 의도로 풀이됩니다​. 일본은 지난해 2024년 7월 엔/달러 환율이 162엔에 달해 엔저가 정점이었을 때 한 차례 시장에 개입(달러 매도·엔 매수)한 바 있지만, 올해는 오히려 광범위한 달러 약세로 자연스럽게 엔화가 상승한 측면이 있어 당국이 인위적 대응에 나설 필요성이 크지 않았습니다​.

 

일본은행(BOJ)의 통화정책 스탠스도 엔화 흐름에 중요한 변수입니다. BOJ는 작년 말부터 초완화적 정책의 조정에 나서기 시작하여, 2024년 12월에는 장기 국채매입 규모를 줄이고 일부 위원들이 금리인상 가능성을 언급하는 등 변화를 보였습니다​. 그러나 올해 들어서는 일본 경기의 회복세가 확고하지 않은 가운데 트럼프 행정부의 무역정책 등 외부 불확실성이 크다는 이유로, 기준금리 0.25%를 유지하며 관망 기조를 취하고 있습니다​. 일본은행 우에다 가즈오 총재는 “지속적으로 2% 물가안정 목표를 달성하는 데 집중하겠다”며 충분한 근거가 확보되기 전까지 섣불리 정책을 변경하지 않겠다는 입장을 밝혔습니다​. 이는 미국발 관세 충격이 일본 경제에 미칠 위험을 고려한 것으로, 트럼프발 무역충격으로 이미 취약한 일본 경기 회복이 좌초되지 않도록 신중하게 접근하고 있는 것입니다​. 시장에서는 BOJ가 올해 1분기 또는 2분기 중 금리인상을 단행할 가능성도 점쳐왔으나, 최근 대내외 여건을 감안할 때 금년 하반기로 미룰 것이라는 예상이 늘었습니다. 일각에서는 “2025년 1분기쯤 BOJ의 첫 금리인상이 현실화하고, 동시에 미국채 금리가 하락세로 전환된다면 엔화가 본격적인 강세 복귀(comeback)를 이룰 것”이라는 전망도 제기됩니다​.

 

요컨대 일본은 엔화 환율이 미·중 무역분쟁과 미 연준 정책에 민감하게 반응하며 출렁였고, 일본은행은 이런 외부 변수에 휘둘리지 않고 국내 경기 상황을 주시하면서 신중한 통화정책 행보를 유지하고 있습니다. 엔화 강세는 수입물가 안정에 기여해 일본의 인플레이션율을 낮추는 데 도움이 되지만, 지나치게 가파른 엔고는 수출 제조업에 부담을 줄 수 있어 일본 당국의 미묘한 균형 잡기가 요구되고 있습니다. 향후 트럼프 행정부와의 통상 교섭 결과와 BOJ의 정책 변화 여부에 따라 엔화의 향방도 결정될 것으로 보입니다.

 

한국: 원화 약세 심화와 경제 대응

우리나라 경제는 글로벌 요인과 국내 요인이 맞물리며 원화 가치 하락 현상이 두드러진 한 주였습니다. 4월 초부터 지속된 원화 약세는 이번 주에도 완전히 진정되지 못했습니다. 지난 4월 7일, 트럼프 미 행정부의 “상호주의 관세” 발표로 무역전쟁 우려가 촉발되자 코스피 지수가 -5.57% 폭락하고 외국인 투자자금이 급격히 유출되었는데, 이때 원화 가치가 코로나19 팬데믹 이후 최대 폭으로 하락하는 급변을 겪었습니다. 원·달러 환율은 장중 1,480원대 후반까지 치솟아 2009년 금융위기 이후 16년 만에 원화의 최저 가치 수준을 기록했습니다​. 특히 4월 9일 서울 외환시장에서 원·달러 환율이 1,487.3원까지 급등하며 과거 글로벌 금융위기 당시 고점(1,488.5원)에 육박했고, 결국 1,480원대를 뚫고 올라섰습니다. 이처럼 3월 말 1,400원 초중반 수준이던 환율이 불과 일주일여 만에 80원 이상 급등한 배경에는, 앞서 언급한 미·중 관세 전면전에 대한 공포심리가 크게 작용했습니다. 한국은 대외무역 의존도가 높기 때문에 미중 갈등 격화 시 투자자들이 원화를 비롯한 아시아 신흥국 통화를 민감하게 매도하는 경향이 있습니다. 더불어 미국의 가파른 금리인상 기조로 한·미 금리차가 벌어진 상황에서, 원화 약세에 베팅하는 외환 수요가 늘어난 점도 급등 요인이 되었습니다.

 

4월 초 서울 외환시장의 전광판에 표시된 원·달러 환율이 1,487원까지 상승하며 0.94%의 급등세를 보이고 있다. 이 수준은 글로벌 금융위기 이후 원화가치가 가장 낮은 수준으로, 당시 코스피 지수도 5% 넘게 폭락했다.​ 이후 4월 중순 들어 한국 원화는 일부 기술적 반등을 시도했습니다. 미 금융시장 불안으로 달러화가 일시 약세를 보인 틈을 타 4월 18~22일 경 원·달러 환율이 1,400원대 초반까지 내려오며 원화 가치가 다소 회복되기도 했습니다. 그러나 이번 주 후반 연준 파월 의장의 매파적 발언 이후 달러가 다시 강세를 보이자, 원·달러 환율은 1,420원 안팎으로 재상승하여 원화 강세분을 반납하는 모습이었습니다. 이는 원화 약세의 근본적 원인이 완전히 해소되지 않았음을 보여줍니다. 구조적으로 한국 경제의 대외 불확실성이 지속되고 미 달러 강세 환경이 이어지는 한, 원화 가치는 쉽게 안정되기 어려운 상황입니다. 아울러 국내적 요인으로는 금리 격차와 정치 이벤트를 들 수 있습니다. 한국은행(한은)은 지난 4월 금융통화위원회에서 기준금리 2.75% 동결을 결정했습니다​. 한은 기준금리는 2022년 9월 이후 최저치로 내려와 있는 상태로, 한은은 물가 안정을 도모함과 동시에 부진한 국내 경기 부양을 위해 완화적 기조를 유지하고 있습니다. 이는 미국 정책금리(현재 4%대 중반 수준 추정)와의 격차를 벌여 놓는 결정으로, 원화에는 약세 압력으로 작용해왔습니다. 실제로 작년까지 3.50%까지 올랐던 한은 기준금리가 올해 들어 2%대까지 인하된 반면, 미 연준은 금리 인하를 주저하고 있어 금리 역전 폭이 확대되자 원화 약세가 가팔라졌다는 분석이 있습니다.

 

또 다른 국내 요인은 오는 6월 3일 예정된 대통령 보궐선거입니다. 정치적 불확실성은 투자심리에 영향을 미치며 통화가치에도 변동성을 주는 요인인데, 한은은 선거를 앞둔 정치 지형도 염두에 두고 금융안정을 도모하고 있습니다. 정부도 환율 안정을 위한 구두개입에 나서는 등 필요한 경우 시장 대응을 준비하고 있으나, 근본적으로는 대외 변수가 워낙 큰 상황이라 당국의 대응에 한계가 있는 실정입니다. 다행히 이번 주 후반 코스피 지수는 2,500선 부근까지 회복하고 외국인 자금유출세도 진정되는 모습이었습니다. 그러나 원화 환율은 여전히 1,400원대에 머무르고 있어, 과거에 비해 상당히 평가절하된 원화 수준이 지속되고 있습니다. 원화 약세는 수출기업의 가격경쟁력을 단기적으로 높여주는 측면도 있으나, 동시에 수입물가 상승을 통해 국내 물가에 부담을 주고 외채 상환 비용을 높이는 부정적 영향도 있습니다. 한국은행과 기획재정부는 이러한 원화 약세 추세를 면밀히 모니터링하면서 거시경제에 미치는 영향을 평가하고 있습니다.

 

요약하면, 한국의 원화 가치는 미·중 무역분쟁으로 인한 글로벌 위험회피 심리와 한·미 금리차 확대 등의 영향으로 크게 떨어졌으며, 비록 일시적 안정 시도는 있었지만 여전히 취약한 모습을 보이고 있습니다. 당국은 필요시 안정 조치를 취할 준비가 되어 있으나, 근본 해결은 대외 불확실성 완화에 달려 있다는 인식입니다.

 

중국: 예상 웃돈 1분기 성장률, 그러나 짙어진 먹구름

중국 경제는 이번 주 희비가 교차했습니다. 한편으로 1분기 GDP 성장률이 시장 예상을 뛰어넘는 호조를 보였지만, 다른 한편으로는 대외적으로 미중 무역전쟁 충격이라는 먹구름이 드리웠습니다. 중국 국가통계국이 발표한 자료에 따르면 2025년 1분기 중국 GDP는 전년 동기 대비 5.4% 성장하여, 로이터통신이 집계한 시장 예상치 5.1%를 상회했습니다​. 이는 작년 연간 5.0% 성장률을 웃도는 기록으로, 중국 경제가 연초에 비교적 탄탄한 출발을 했음을 보여줍니다. 분기 전분기 대비로도 1.2% 성장하여 직전 분기의 1.6%보다는 낮아졌지만 여전히 플러스 성장 기조를 유지했습니다​. 이 같은 깜짝 성장의 배경으로는 정부의 경기부양책과 소비 회복이 꼽힙니다. 중국 당국은 지난해 부동산 침체와 내수 부진에 대응하여 재정지출을 확대하고 통화신용을 완화하는 등의 조치를 취해왔고, 올해 초 그 효과가 나타나 소매판매와 산업생산이 견조하게 늘었습니다.

 

그러나 이러한 긍정적 지표에도 불구하고, 투자자들과 전문가들의 표정은 밝지 못했습니다. 성장률 발표 당일 상하이 증시는 변동성 끝에 소폭 상승으로 마감됐지만, 위안화 환율은 오히려 하락(위안화 가치 하락)했습니다​. 이는 향후 전망에 대한 불안이 크기 때문입니다. 현재 중국 경제에는 “동시에 발생한 두 가지 중대한 역풍(two material drags)”이 존재합니다. 하나는 내부적으로 이어지고 있는 부동산 경기 침체이고, 다른 하나는 외부에서 가해지는 전례 없는 미·중 무역전쟁입니다​. 노무라증권 이코노미스트는 이 두 요인이 겹쳐 중국의 향후 성장 모멘텀이 급속히 약화될 수 있다고 경고했습니다. 실제로 2025년 연간 성장률에 대한 전망치도 속속 하향 조정되고 있습니다. ANZ은행은 미중 관세격화의 충격을 반영하여 중국의 2025년 성장률 전망을 기존 4.8%에서 4.2%로 낮추었고, 노무라는 4.5%에서 4.0%로 대폭 하향했습니다​. 이는 중국 정부의 올해 성장목표 “약 5.0%”에 한참 못 미치는 수치입니다. 다시 말해 현재의 성장세가 앞으로 크게 식을 것이라는 예상이 지배적입니다.

 

이러한 비관적 전망의 가장 큰 이유는 단연 미국의 대중국 관세 공세입니다. 트럼프 대통령은 취임 직후부터 대중 무역적자를 줄이겠다는 공약 하에 단계적으로 관세를 인상해왔고, 올해 4월 들어서는 중국산 수입품 거의 전부에 대해 관세를 때리겠다는 초강수를 두고 있습니다. 보도에 따르면 미국이 부과한 관세율 수준은 100년 만에 최고치에 달하며, 이는 세계 교역 질서를 뒤흔들고 있습니다​. 중국도 가만있지 않고 미국산에 대한 관세 보복과 핵심 원자재의 수출 제한 등으로 맞서고 있어, 양국 간 관세전면전 양상이 펼쳐졌습니다​. 이로 인해 중국의 수출 엔진에 제동이 걸릴 것이 확실시됩니다. 이미 주요 기업들은 미국 시장 대신 동남아 등으로 눈을 돌리는 수출 다변화를 모색하고 있으나, 대미 수출 비중이 높은 전자제품, 가전, 기계 업종 등은 직격타를 입을 전망입니다. 올 1분기까지는 중국의 무역수지 흑자가 1조 달러에 이를 정도로 수출이 선방하며 성장을 떠받쳤지만, 2분기부터는 상황이 달라질 수 있습니다. 미국의 고율 관세가 현실화되는 4~5월부터 중국의 수출 주문이 급감하고 생산 차질이 발생할 위험이 있습니다. 이는 중국 경제의 고용과 투자에도 파급될 수 있는 부분입니다.

 

물론 중국 정부도 손을 놓고 있지는 않습니다. 리창 총리는 이달 초 “대외 환경의 ‘심각한’ 변화에 중국 수출업체들이 대비해야 한다”고 경고하면서, 동시에 내수 진작과 산업 고도화를 통해 돌파구를 찾겠다는 의지를 밝혔습니다. 중국 인민은행은 위안화 급격한 약세를 방지하기 위해 시장안정 조치를 준비하고 있으며, 필요 시 지급준비율 인하나 재대출 확대 등 통화정책 지원을 할 여력이 있습니다. 재정적으로도 지방채 발행을 통한 인프라 투자 확대, 소비 쿠폰 지급 등 다양한 부양책이 거론됩니다. 궁극적으로 중국은 내수시장 규모를 확충하고 기술 자립을 이루어 대외 충격을 흡수하는 방향으로 중장기 전략을 세우고 있습니다. 하지만 이러한 대응에도 불구하고, 당장 눈앞에 닥친 무역전쟁의 충격파를 완전히 상쇄하기는 어려울 것으로 보입니다. 이 때문에 중국 경제에 대한 투자심리가 위축되어, 앞서 언급한 것처럼 환율이나 증시에서 좋은 지표에도 불구하고 약세 반응이 나타나는 아이러니한 상황이 연출되고 있습니다.

 

종합하면, 중국은 1분기에 예상보다 높은 성장률을 기록했으나 이는 일시적인 통계 호조에 그칠 가능성이 있으며, 2분기 이후로는 미중 무역갈등이라는 거대한 외부 악재로 성장 둔화가 불가피해 보입니다. 중국 지도부는 “안정을 최우선으로 하여 경제를 연착륙시킨다”는 방침 아래 추가 부양책을 준비하고 있지만, 글로벌 공급망 재편과 교역 위축이라는 도전에 직면한 중국 경제의 앞날은 쉽지 않은 상황입니다.

미중 무역갈등 속에서도 중국의 GDP는 2025년 1분기 전년 동기 대비 5.4% 성장하여 예상(5.1%)을 웃돌았다. 위 그래프의 주황색 선은 전년 대비(YoY) 성장률, 회색 선은 전기 대비(QoQ) 성장률을 나타낸다. 트럼프 행정부의 관세 부과로 향후 성장 둔화 우려가 커지는 가운데 중국 당국은 내수 진작과 정책 지원에 나서고 있다.​

 

환율 변동과 글로벌 경제에 미치는 영향

최근 원화와 엔화 등 주요 통화의 변동은 각국의 무역 및 성장 전망과 맞물려 글로벌 경제 전반에 복합적인 영향을 미치고 있습니다. 우선 달러화 강세와 상대적 자국통화 약세는 신흥국을 중심으로 수입물가 상승 압력을 가중시켜 국내 인플레이션에 부정적입니다. 한국 원화 약세의 경우 에너지·원자재 수입가격을 높여 물가를 자극할 소지가 있어, 한국은행이 완화적 정책을 취함에도 물가 안정 목표 달성에 제약으로 작용할 수 있습니다. 다만 반대로 원화 약세는 수출 가격 경쟁력을 높여주므로 수출기업들의 수익성에는 일부 긍정적인 측면도 있습니다. 일본 엔화의 경우 최근 강세 전환으로 수입물가 안정과 생활물가 부담 경감에 도움이 되고 있지만, 동시에 자동차 등 일본 주요 수출품의 가격 경쟁력을 낮춰 경제 성장률을 낮추는 압력이 될 수 있습니다. 엔화 가치가 가파르게 오르면 일본 수출기업들의 해외에서의 가격이 상승하여 시장점유율을 잃을 위험이 있기 때문입니다. 중국의 위안화 역시 미달러 대비 약세로 돌아서고 있는데, 이는 자본유출과 외채 상환 부담을 키워 중국 금융안정에 부담이 됩니다. 반면 위안화 약세는 미국의 관세부과로 타격받는 중국 수출기업에 그나마 완충 역할을 할 수 있습니다. 이처럼 환율의 변화는 각국의 물가, 무역수지, 경기활동에 서로 교차하는 영향을 주기 때문에, 일률적으로 좋다 나쁘다 평가하기 어렵습니다.

 

환율 변동이 글로벌 성장 전망에 미치는 영향도 주목해야 합니다. 일반적으로 미 달러화의 강세와 상대국 통화 약세 국면에서는, 달러 부채가 많은 신흥국의 부채부담이 커지고 글로벌 자본이 미국으로 쏠리면서 글로벌 유동성 축소와 성장 둔화로 이어질 가능성이 있습니다. 현재 달러 강세는 연준의 긴축과 미국 경제의 상대적 견조함을 반영하지만, 무역갈등 심화에 따른 리스크 회피 자금이 몰린 결과이기도 합니다. 이러한 상황이 장기화되면 신흥국의 투자 감소와 경기위축을 초래하여 세계 경제 성장률을 낮출 수 있습니다. IMF는 이번 4월 세계경제전망에서 “전 세계가 전례 없는 연속 충격을 버텨내 겨우 안정되어 가는 듯했지만, 각국 정책 우선순위 변화와 불확실성 증대로 성장률 전망이 크게 하향되었다”고 평가했습니다. 특히 “100년 만에 최고 수준의 관세율”이라는 이례적 상황이 전망 악화의 핵심 배경으로 지목되었고, 무역정책 불확실성이 단기뿐 아니라 장기 성장잠재력까지 해칠 수 있다고 경고했습니다​. 이는 환율 변동과 무역갈등이 맞물려 가져올 전 세계적인 성장 둔화 가능성을 시사합니다. 또한 글로벌 금융시장의 변동성 증대와 각국 통화정책 방향의 분기도 투자심리를 위축시켜 실물경제 하방 압력을 가중시킬 수 있습니다.

 

한편 환율 변동은 국제수지 조정 메커니즘을 통해 어느 정도는 각 경제의 불균형을 바로잡는 기능도 합니다. 예를 들어 미국 달러 강세로 대미 무역흑자가 큰 국가들의 통화가치가 하락하면, 그 국가들의 수출품 가격 경쟁력이 더 올라가 흑자가 더 늘 것 같지만 동시에 미국의 수입물가 상승으로 미국 내 수요가 둔화되어 수입이 줄어드는 효과도 있습니다. 이러한 상쇄작용이 복합적으로 일어나면서 글로벌 불균형이 점진적으로 완화되기도 합니다. 그러나 현재처럼 정책적 충격(관세)이 가해진 환율 변동은 시장기능만으로는 조정되기 어려운 측면이 있습니다. 오히려 정책 불확실성이 지속되면 각국이 자국 통화 약세를 경쟁적으로 용인하는 “환율 전쟁” 양상으로 발전할 위험도 지적되고 있습니다. 이런 경우 누구도 득을 보기 어렵고, 모두가 함께 침체에 빠질 수 있다는 것이 지난 대공황 시절 등 역사적 사례의 교훈입니다.

 

결과적으로, 최근의 환율 변동성 증대는 글로벌 경제 성장 경로에 있어 상당한 하방 위험 요인으로 작용하고 있습니다. 세계 각국은 이러한 상황에서 환율 정책 공조와 무역갈등 완화를 위한 노력이 필요합니다. 실제로 IMF 등 국제기구들은 각국에 “안정적이고 예측 가능한 무역환경 조성”과 “협력적 거시정책”을 권고하고 있습니다​. 향후 트럼프 행정부와 주요 교역상대국 간 협상이 어떤 결실을 맺느냐에 따라 환율과 성장의 상호작용 양상이 달라질 것입니다. 긍정적 시나리오(관세 철회 합의 등)에서는 불확실성이 줄어들며 통화 가치도 안정을 찾고, 세계 경제도 예상보다 높은 성장세를 유지할 수 있지만, 부정적 시나리오(전면적 관세전쟁 지속)에서는 환율 불안과 성장 저하가 맞물려 글로벌 경기침체까지 초래할 위험이 있습니다. 이에 따라 정책 입안자들의 현명한 대응이 그 어느 때보다 요구되는 시점입니다.

 

차주 주요 이벤트 및 경제 이슈 전망 (4월 28일~5월 4일)

다가오는 주에는 여러 중요한 경제 이벤트들이 예정되어 있어 시장의 관심이 집중되고 있습니다. 다음은 주요 일정과 예상되는 쟁점들입니다:

 

1. 미국 FOMC 회의 결과 (4월 30일~5월 1일) – 미국 연준은 5월 초 연방공개시장위원회(FOMC) 정례회의를 개최합니다. 시장 컨센서스는 이번 회의에서 기준금리 동결에 무게를 두고 있습니다. 연준은 지난 해 말부터 올해 초까지 이미 정책금리를 인하하여 현재 연 4%대 중반 수준으로 낮춘 바 있습니다. 최근 은행권 불안 완화와 인플레이션 둔화를 감안할 때, 추가 인하보다는 상황 관망을 택할 가능성이 큽니다. 다만 연준이 성명서 문구나 파월 의장 기자회견을 통해 향후 정책 경로에 대한 실마리를 줄 수 있으므로 주목해야 합니다. 만약 “경제지표를 보아가며 필요시 완화적 조정도 고려한다”는 뉘앙스가 나온다면 시장의 금리인하 기대는 한층 높아질 것입니다. 반대로 “인플레이션과의 싸움이 끝나지 않았다”는 매파적 톤을 유지한다면 미 국채금리가 상승하고 달러 강세가 재연될 수 있습니다. 연준의 스탠스는 전 세계 통화정책에 중요한 함의를 지니는 만큼, 한국은행 등 다른 중앙은행들도 유심히 지켜볼 것입니다.

 

2. 미국 4월 고용보고서 (5월 2일 발표) – 금요일에 발표될 미국의 4월 비농업부문 고용지표(NFP)는 연준 정책 향방을 가늠할 핵심 데이터로 관심이 큽니다. 지난 3월 고용은 22.8만 명 증가로 예상을 웃돌았으나 실업률이 4.2%로 소폭 상승하는 등 엇갈린 신호를 보낸 바 있습니다​. 4월에는 고용 증가세가 다소 둔화되고 실업률이 추가 상승하는 모습이 나타날지 주목됩니다. 만약 고용 창출이 10만 명대 이하로 급격히 축소되거나 실업률이 뚜렷이 올라간다면, 이는 경기둔화 신호로 해석되어 연준의 조기 금리인하 베팅을 강화시킬 것입니다. 반면 고용시장이 계속 탄탄한 흐름(예: 20만 명대 증가, 실업률 4%대 초반 유지)을 보인다면 연준이 당장 완화로 돌아설 가능성은 낮아지고, 오히려 현 상태로 정책을 동결하는 기간이 길어질 수 있습니다. 특히 임금상승률도 함께 발표되는데, 임금 상승 압력이 가라앉는 모습이 확인되면 인플레이션 추가 둔화에 긍정적이어서 시장에는 호재로 작용할 것입니다.

 

3. 유로존 1분기 GDP 및 4월 인플레이션 지표 (4월 30일, 5월 2일) – 유럽에서는 화요일에 유로존 전체와 주요 회원국들의 2025년 1분기 GDP 성장률 속보치가 발표됩니다. 앞서 언급했듯 시장에서는 0.1~0.2% (전 분기 대비) 정도의 매우 낮은 성장률을 예상하고 있어, 사실상 정체에 가까운 모습이 확인될 전망입니다. 만약 예상보다 더 저조한 0% 내지 마이너스 성장 국가들이 속출하면 유럽중앙은행(ECB)의 추가 부양 압력이 높아질 수 있습니다. 목요일에는 유로존 4월 소비자물가 예비치(전년 동월 대비)가 공개되는데, 에너지 가격 하락과 수요 둔화 영향으로 헤드라인 물가상승률이 3월의 5.9%에서 더 내려갈 가능성이 큽니다. 근원 인플레이션 역시 임금상승 압력 완화로 정점에 근접했다는 평가가 있어 물가 서프라이즈 가능성은 낮습니다. 이러한 지표들은 지난 4월 17일 금리인하를 단행한 ECB의 정책 방향을 뒷받침해줄 것으로 보입니다. 이번 주 여러 ECB 위원들의 연설이 예정되어 있는데, 대체로 완화적 정책 유지와 재정정책의 보조 필요성을 강조하는 발언이 나올 것으로 예상됩니다.

 

4. 일본은행(BOJ) 금융정책회의 (4월 28일 예정) – 일본은행은 다음 주초 금융정책 결정회의를 열어 금리 및 수익률곡선통제(YCC) 정책을 점검합니다. 시장은 BOJ가 현재의 단기금리 -0.1%, 장기금리 목표 0.5% 내외의 정책을 동결할 것으로 보고 있습니다. 최근 엔화 강세와 미국 경제 불확실성 등을 고려해 서두르지 않겠다는 방침을 재확인할 공산이 큽니다. BOJ는 일본 경제의 완만한 회복과 임금 상승 동향을 좀 더 지켜본 후 행동에 나설 것으로 전망됩니다. 따라서 이번 회의에서는 큰 변화 없이 정책 유지가 결정되고, 다만 경기와 물가 전망에 대한 BOJ의 인식 변화가 있는지 주목됩니다. 우에다 총재는 필요 시 언제든지 정책 조정을 할 수 있다고 강조해왔으나, 그 시점이 아직 오지 않았다는 입장을 밝힐 가능성이 높습니다. 일본 증시는 다음 주 연휴(골든위크)로 휴장일이 많아 BOJ 회의 결과에 대한 즉각 반응은 제한적일 수 있습니다.

 

5. 중국 4월 제조업 PMI 및 노동절 연휴 이후 동향 – 중국은 4월 30일에 제조업 PMI 지표를 발표할 예정입니다. 3월 PMI가 간신히 확장권(50 이상)을 유지했었는데, 4월에는 미중 무역갈등 심화에 따른 신뢰도 위축으로 소폭 하락할 가능성이 있습니다. 만약 PMI가 50 이하로 내려온다면 중국 제조업 경기가 다시 수축 국면에 들어섰음을 의미하여 시장에 충격을 줄 수 있습니다. 한편 노동절 연휴(5월 1~3일) 동안 중국 소비와 관광 수요가 어느 정도 회복될지도 관심입니다. 정부는 내수 진작을 위해 연휴 기간 고속도로 통행료 면제 등 각종 소비 촉진책을 시행합니다. 연휴 이후인 5월 4일부터 중국 증시와 환율시장이 다시 열리는데, 연휴 기간 해외에서 무역협상 관련 어떤 뉴스가 나오느냐에 따라 출발이 결정될 전망입니다.

 

6. 한국 4월 수출입 동향 (5월 1일 발표 예정) – 다음 주 수요일에는 한국의 4월 무역수지 및 수출입 통계가 공개됩니다. 3월까지 6개월 연속 무역적자를 기록했던 한국은 4월에도 수출 감소 추세가 이어졌을 것으로 보입니다. 반도체 단가 하락과 대중국 수출 부진으로 4월 수출액은 전년 동기 대비 두 자릿수 감소율을 보일 가능성이 있습니다. 특히 미국의 대중 관세 여파로 중국向 중간재 수요가 줄어든 점이 한국 수출에 영향을 미쳤을 수 있습니다. 수입도 에너지 가격 하락으로 감소 폭이 예상되지만, 수출 감소 폭에 미치지 못해 무역수지 적자가 지속될 가능성이 큽니다. 다만 적자 규모는 3월(-46억 달러)보다 축소될 수 있는데, 이는 계절적 요인과 수출 물량의 기술적 반등 덕분일 수 있습니다. 이러한 수출 지표는 원화 환율에도 즉각적인 영향을 줄 수 있습니다. 만약 수출 감소폭이 예상보다 크다면 원화 약세 압력이 다시 거세질 수 있고, 반대로 선방했다면 원화에 다소 지원이 될 수 있습니다. 한국 정부는 5월 중 수출 활성화 대책을 발표할 예정이어서, 4월 무역동향은 정책 대응의 긴급성을 가늠할 중요한 자료가 될 것입니다.

 

7. 그 외 기타 – 이 밖에도 다음 주에는 미국 3월 개인소비지출(PCE) 물가지수 발표, 기업 실적 발표 마무리, 오스트레일리아 중앙은행(RBA) 회의 등이 있습니다. 미국 PCE 물가는 연준이 중시하는 지표로, 4월 28일 발표 시 3월 근원 PCE 상승률이 둔화되었다면 연준이 안심하고 금리 동결을 지속할 수 있는 근거가 될 것입니다. 또한 애플, 마이크로소프트 등 대형 IT기업들의 1분기 실적 발표 여파가 이번 주 주가에 반영될 예정인데, 기술 산업 전망과 무역 이슈가 결합되어 투자심리에 영향을 줄 것으로 보입니다. 한편 일본과 중국, 한국 등 아시아 주요국 증시는 노동절 및 어린이날 등으로 휴장일이 있어 거래가 평소보다 한산할 전망입니다. 일본은 4월 29일과 5월 35일 휴장이며, 중국은 5월 13일 휴장, 한국은 5월 5일이 공휴일입니다. 이러한 휴장 기간 동안 글로벌 금융시장 변동에 노출된 상태에서 개장하는 시장들은 출발 시 변동성이 평소보다 클 수 있으니 투자자들의 주의가 필요합니다.

 

환율 전망 한마디

전반적으로 환율은 당분간 높은 변동성을 이어갈 것으로 예상됩니다. 무역협상 관련 소식과 각국 중앙은행의 스탠스 변화에 따라 안전자산 선호가 강화되거나 완화되면서 주요 통화들의 방향성이 수시로 뒤바뀔 수 있습니다. 원·달러 환율의 경우, 미중 갈등이 해결의 실마리를 찾지 못하고 연준이 당분간 금리인하를 유보할 경우 상방 압력이 이어져 원화 약세(환율 상승)가 지속될 가능성이 높습니다. 일각에서는 원·달러 환율이 단기적으로 다시 1,450원을 넘어설 위험도 배제할 수 없다는 의견도 있습니다. 반대로 무역협상에 긍정적인 진전이 나타나고 미국 경기지표가 악화되어 연준이 조기 완화로 전환할 신호를 보인다면, 위험선호 회복과 함께 원·달러 환율이 1,300원대로 안정될 여지도 있습니다. 엔·달러 환율 역시 비슷한 맥락에서, 무역분쟁 격화시 엔화 강세(엔/달러 환율 하락)가 가팔라질 수 있고 반대로 미 금리 상승시 엔화 약세(환율 상승)가 재현될 수 있습니다. 다만 일본 당국이 엔화 급등에 민감하게 반응할 수 있어 엔화는 상방(엔고)으로는 140엔선, 하방(엔저)으로는 150엔선을 중심으로 당분간 등락할 것이라는 견해가 있습니다. 위안화 환율은 미중 협상 결과에 가장 좌우되겠지만 중국 정부의 개입 가능성을 감안하면 달러당 7위안 내외의 범위에서 관리될 것으로 보입니다.

 

결론적으로, 현 단계에서는 “강달러 추세 속 조심스러운 안정 시도” 정도로 요약할 수 있겠습니다. 정책 불확실성이 크므로 환율 예측에는 큰 오차범위가 수반될 수밖에 없습니다. 전문가들은 환율 방향에 대한 확신보다는 리스크 관리의 중요성을 강조하고 있습니다. 각국 정부와 중앙은행이 협력하여 무역갈등 완화와 금융시장 안정을 도모한다면 환율도 점차 안정을 찾아갈 것입니다. 그러나 그 전까지는 환율의 롤러코스터가 이어질 수 있으므로, 경제 주체들은 대비책을 갖추고 신중하게 대응해야 할 것입니다.

 

* 어디까지나 개인적으로 조사한 자료이고, 투자를 유도하는 글이 아닙니다. 모든 경제 행위의 책임은 본인에게 있습니다.